В ЦБ объяснили, почему не снизят ключевую ставку до 13% уже в сентябре

Преждевременное и избыточное снижение ключевой ставки и смягчение денежно-кредитной политики не сэкономят средства бюджета, а, напротив, обернется для него дополнительными расходами в будущем

Материалы по теме

19 июня 2025 Первый вице-премьер Денис Мантуров: Высокая ключевая ставка негативно сказывается на развитии экономики 2 июня 2025 Выбор между рецессией и инфляцией. Правительство давит на Центробанк для снижения ключевой ставки 11 апреля 2025 Набиуллина в Госдуме заявила, что опасения о подрыве экономики РФ из-за высокой ключевой ставки не оправдались 8 апреля 2025 Набиуллина на встрече с КПРФ пообещала, что период высокой ключевой ставки не будет бесконечным 14 октября 2024 В ЦБ рассказали, как ключевая ставка в 50% положительно влияет на экономику

Зампред ЦБ выделил две основные причины, по которым нельзя резко снижать ключевую ставку:

при таком снижении, преждевременном и избыточном, неизбежно произойдет повторное ускорение инфляции. И, соответственно, бюджету придется повышать расходы, индексировать зарплаты, социальные выплаты и выплаты по госзаказу, чтобы компенсировать эти инфляционные последствия;

для того чтобы далее предотвратить раскручивание инфляционной спирали все выше и выше, потребуется вновь повысить ключевую ставку, причем до еще более высокого уровня.

«Инфляционные ожидания еще повысятся в результате такого несвоевременного решения. И в итоге это увеличит расходы бюджета по субсидиям, по кредитам льготным и по ОФЗ с плавающей ставкой. Поэтому единственный способ снизить ту нагрузку, которую на себя принял бюджет вот по этим обязательствам (по субсидируемым кредитам, по ОФЗ с плавающей ставкой), – это побыстрее вернуться к низкой инфляции, которая обеспечит это возвращение к умеренному уровню процентных ставок», – заключил Заботкин.

Ранее первый вице-премьер РФ Денис Мантуров в интервью ТАСС заявил, что снижение ключевой ставки Банка России на 1 п.п. позволяет сэкономить бюджету до ₽200 млрд субсидиарной поддержки.

Инфляционные ожидания населения России в августе 2025 года выросли до 13,5%, следует из опроса «инФОМ». С начала года минимальный показатель ожиданий населения по будущей инфляции наблюдался в марте – 12,9%, максимальным показатель был в январе – 14%.

Алексей Заботкин отметил, что предыдущая динамика дефляции, которая наблюдалась пять недель подряд, вызвана сезонным снижением цен на овощи и фрукты и граждане хорошо это понимают, а потому на рост инфляционных ожиданий влияет их мнение об устойчивом инфляционном давлении и будущем росте цен. Также он добавил, что рост показателя во многом отражает повышение тарифов ЖКХ, которое прошло в июле.

«И, как мы всегда отмечаем, сохранение инфляционных ожиданий на повышенном уровне – это фактор, который при прочих равных ограничивает пространство для снижения ставки», – заключил зампред.

По данным Росстата, индекс потребительских цен за неделю с 19 по 25 августа вырос на 0,02%, тогда как ранее на протяжении пяти недель подряд фиксировалась дефляция.

По оценкам Минэкономразвития, в годовом выражении инфляция замедлилась с 8,46 до 8,43%. Всего с начала года ИПЦ вырос на 4,18%.

Ключевая ставка Банка России в 2026 году может опуститься до 10,5% при условии, что реализуется дезинфляционный сценарий и инфляция будет в диапазоне 4%. Такой прогноз содержится в проекте «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики» Банка России.

В базовом же сценарии ожидается, что в условиях постепенного снижения инфляционного давления средняя ключевая ставка в 2026 году будет в диапазоне 12-13%, а в 2027 и 2028 годах также опустится до 7,5-8,5%. В этом сценарии ЦБ ждет сохранение санкций и допускает их ужесточение, рассказал на брифинге Алексей Заботкин.

Кроме этих сценариев, существует еще два с более высокими показателями ключевой ставки – проинфляционный и рисковый. В проинфляционном сценарии ожидается, что охлаждение внутреннего спроса и снижение инфляционного давления окажутся менее устойчивыми, чем в базовом сценарии. Тогда ключевая ставка в 2026 году будет на уровне 14-16%, в 2027 году – 10,5-11,5%, а в 2028 году – 8,5-9,5%. Инфляция за это время не поднимется выше 5%.

Рисковый же сценарий предполагает «значительное ухудшение внешних условий», включая новую резкую эскалацию мировых тарифных ограничений. В этом случае ключевая ставка в 2026 году будет в диапазоне 16-18%, в 2027 году может даже подняться до 20%, но уже в 2028 году может быть на уровне 10-11%.

Эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями», ожидают, что на заседании 12 сентября ЦБ продолжит снижение ставки, однако мнения о размере шага разделились. Часть из них полагает, что шаг будет аналогичен прошлому заседанию, а другие прогнозируют более скромное снижение.