Банк России неожиданно снизил ключевую ставку до 15,5%, несмотря на ускорении инфляции

Снижение ставки стало неожиданностью для рынка. 80% финансовых аналитиков ожидали сохранения показателя на уровне 16%.

Материалы по теме

4 февраля 2026 Путин объяснил рекордную инфляцию в январе «перенастройкой налоговой системы» 2 февраля 2026 А тем временем… состояние 20 российских олигархов за январь 2026 года выросло на 19,4 млрд долларов 29 января 2026 В ЦБ заявили, что резкое снижение ключевой ставки разгонит инфляцию 28 января 2026 В 2025 году банки получили прибыль 3,8-3,9 трлн рублей – в 4 раза больше, чем в 2018 году 27 января 2026 Правительство для пополнения бюджета хочет легализовать онлайн-казино 21 января 2026 Минфин подвел итоги исполнения бюджета за 2025 год: Реальный дефицит превысил план в 5 раз 16 января 2026 Из-за повышения НДС темпы роста инфляция в России выросли в 6 раз 19 декабря 2025 В пятый раз подряд. Банк России снизил ставку на 0,5% до 16% 2 декабря 2025 Первый зампред ВТБ Пьянов: Пик инфляции в России придется на начало 2026 года 1 декабря 2025 Правительство утвердило рекордный рост тарифов ЖКХ на 2026 год – в 2-3 раза выше инфляции 24 октября 2025 В четвертый раз подряд. Центробанк символически снизил ключевую ставку с 17 до 16,5% 24 октября 2025 «Ляжет на кошелек народа». В КПРФ предупредили о росте инфляции из-за «дыры» в бюджете 7 октября 2025 Силуанов: Повышение налогов на россиян принесет властям 2,3 трлн рублей, а гражданам – рост инфляции на 1% 3 октября 2025 Путин на Валдае-2025 оправдал повышение НДС: Россия решила пожертвовать темпами роста экономики, чтобы побороть инфляцию 30 сентября 2025 Правительство рассчитывает забрать 1,1 трлн рублей у россиян из доходов от банковских вкладов 26 сентября 2025 Правительство утвердило бюджет на 2026 год: Расходы 44,1 трлн, доходы 40,3 трлн. Приоритет – якобы социальным расходам 26 сентября 2025 «Это – лучше». Набиуллина обрадовалась повышению налогов 24 сентября 2025 Минфин предложил поднять НДС с 20 до 22% для «финансирования обороны и безопасности»: Рост цен из-за новой ставки будет «умеренным и ограниченным» 17 сентября 2025 Для повышения доходов бюджета правительство повышает утильсбор на автомобили в десятки раз 3 июля 2025 «Причиной инфляции у нас являются большие военные расходы». Банкиры обсудили на Финансовом конгрессе состоянии экономики России

«Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В январе рост цен значимо ускорился под влиянием разовых факторов. При этом устойчивые показатели текущего роста цен, по оценке Банка России, существенно не изменились. После исчерпания влияния разовых факторов инфляция возобновит снижение», — говорится в релизе ЦБ.

Это шестой подряд пересмотр показателя вниз в текущем цикле смягчения, стартовавшем 6 июня 2025 года. Тогда ЦБ впервые за три года снизил показатель — для начала на 100 б.п., до 20% годовых. Далее последовало еще четыре раунда снижения ключевой ставки: 25 июля — до 18%, 12 сентября — до 17%, 24 октября — до 16,5%, 19 декабря — до 16%. В общей сложности ставка уменьшилась с тех пор уже на 5,5 процентного пункта — с рекордного 21% до 15,5%.

Снижение ставки стало неожиданностью для рынка. Большинство участников консенсус-прогноза РБК (аналитики крупнейших банков и инвесткомпаний) — 24 из 30 экспертов — ожидали сохранения показателя на уровне 16%. Только шесть человек считали, что в феврале ЦБ снизит ставку до 15,5%.

Такого решения ЦБ ожидало пятеро из 21 экономистов консенсус-прогноза «Ведомостей». Большинство прогнозировали сохранение ставки, еще один предполагал как сохранение, так и снижение на 0,5 п.п.

Инфляция

В начале января 2026-го наблюдалось ускорение роста цен на фоне повышения НДС с 20 до 22%, но к концу месяца и началу февраля ситуация улучшилась. К 2 февраля 2026 года накопленная за год инфляция оценивалась в 6,45%, следует из недельных данных Минэкономразвития. К 9 февраля инфляция в годовом выражении замедлилась до 6,37%. Но полных месячных данных от Росстата, на которые ориентируется ЦБ, к заседанию совета директоров еще не было, их опубликуют вечером 13 февраля.

Как отмечается в релизе, в конце 2025 года наблюдались «очень низкие темпы роста цен» на ряд товаров, в первую очередь на плодоовощную продукцию, и инфляция по итогам года сложилась ниже прогноза Банка России. Показатель составил 5,6% против ожидаемых 6,5–7%.

«Однако в начале 2026 года влияние этих факторов на динамику цен стало противоположным. Повышение НДС, акцизов, индексация регулируемых цен и тарифов, коррекция цен на плодоовощную продукцию привели к временному, но значительному ускорению текущего роста цен в январе. Таким образом, наблюдалось некоторое перераспределение инфляции между 2025 и 2026 годами», — указал ЦБ, подчеркнув, что в целом накопленный рост цен с ноября по январь соответствует ожиданиям регулятора.

По его прогнозу, устойчивая инфляция снизится до 4% во втором полугодии 2026 года, но из-за «смещения роста цен» ожидания по инфляции на конец года были пересмотрены вверх на 0,5 п.п., до 4,5–5,5%.

Банк России также сузил диапазон среднего значения ключевой ставки на этот год — с 13–15% до 13,5–14,5%.

Ценовые ожидания бизнеса в январе достигли максимума с апреля 2022 года и составили 30,1 п., но в феврале резко снизились до 20,8 п., следует из мониторинга предприятий Банка России. Инфляционные ожидания населения после роста цен в начале года не изменились и остались на уровне 13,7%, следует из опроса «инФОМ» для ЦБ.

Что дальше?

Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий, говорится в сообщении. Но пока инфляционные ожидания сохраняются на повышенном уровне, что может препятствовать устойчивому замедлению инфляции, отмечает ЦБ, пишут «Ведомости».

ЦБ также продолжает фиксировать сокращение отклонения российской экономики от траектории сбалансированного роста.

«Хотя рост общей экономической активности в целом за год замедлился, в четвертом квартале 2025 года он усилился из-за увеличения потребительского спроса. Это частично могло быть связано с ожиданиями повышения НДС и утилизационного сбора. В ближайшие месяцы рост внутреннего спроса будет более сдержанным. На это также указывают деловые настроения бизнеса», — отметил Банк России.

Одновременно продолжили замедляться темпы роста денежной массы: по данным ЦБ на 1 января 2026 года, рублевая денежная масса выросла на 10,6% год к году против 12,3% на 1 декабря 2025-го. Кроме того, в начале 2026-го рубль сохранял крепкие позиции относительно корзины основных валют, что тоже является дезинфляционным фактором.